Велика бібліотека української літератури
» » » Привлечение дополнительных оборотных средств на предприятиях рекреационной сферы

Рефераты по экономике СОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЕ 1. Теоретические аспекты привлечения дополнительных финансовых средств 1.1. Проблема привлечения финансовых средств на

Привлечение дополнительных оборотных средств на предприятиях рекреационной сферы

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
1. Теоретические аспекты привлечения дополнительных финансовых средств
1.1. Проблема привлечения финансовых средств на предприятиях рекреационной сферы
1.2. Типовой алгоритм осуществления инвестиционного проекта
2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности исследуемого объекта - АОЗТ "Русь"
2.1. Общая характеристика предприятия
2.2. Анализ финансового состояния АОЗТ "Русь".
Выводы
3. Создание субъекта договорного права
3.1. Обоснование целесообразности и общая характеристика
проекта
3.2. Формирование совместной собственности, поиск дополни-
тельных оборотных средств
3.3. Анализ хозяйственной деятельности предприятия
3.4. Управление капиталом. Финансовый профиль проекта
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ВВЕДЕНИЕ
Цифры и графики, демонстрирующие динамику падения объемов производства практически во всех отраслях промышленности России и стран СНГ стали привычными аргументами как в дискуссиях экономистов и политиков любого уровня , так и в обоснованиях ими путей и направлений выхода из этого экономического состояния, которое пораждает эту динамику.
Во многих отраслях, в том числе и санаторно-курортной сфере, износ основных средств достиг критической отметки, их обновление практически прекратилось и даже поддержание в работоспособном состоянии становится все более затруднительным. После либерализации
цен предприятия столкнулись с нехваткой средств для реализации своих инвестиционных программ.
Либерализация привела к беспрецедентному обесцениванию амортизационных отчислений и накоплений предприятий. Столь же неблагоприятны перспективы привлечения долгосрочных заемных средств. При неустойчивой коньюктуре и росте банковского процента более привлекательными для потенциальных инвесторов являются вложения не в развитие производства, а в более надежные ликвидные активы.
Большинство предприятий столкнулись с проблемой нехватки оборотных средств, что вылилось в кризисы неплатежей предприятий друг другу. Правительство уже дважды довольно успешно ликвидировало их, но ,к сожалению, наша экономика не застрахована от повторения этой проблемы вновь. Данное положение вещей наглядно доказывает актуальность темы "Технико-экономическое обоснование привлечение дополнительных оборотных средств на предприятиях рекреационной сферы".
Целью данной работы является освещение проблемы привлечения финансовых активов на предприятии, рассмотрение возможных путей их поиска, и разработка целевой программы по решению данной задачи на основе конкретного хозяйственного объекта. В нашем примере на основе АОЗТ"Русь".
Каждое предприятие, столкнувшись с проблемой привлечения финансовых активов вначале изучает возможные пути ее решения. Первый раздел данной дипломной работы посвящен теоретическим аспектам проблемы поиска дополнительных оборотных средств. Параграф 1 первого раздела освещает существующие на сегодняшний день варианты привлечения финансовых средств в рамках действующего законодательства. Параграф 2 описывает типовой алгоритм их привлечения на основе примера. В примере используются условные цифры для наглядности и для лучшего понимания подхода.
Второй раздел дипломной работы посвящен анализу рассматриваемого хозяйственного объекта - АОЗТ"Русь". В разделе дается общая характеристика предприятия, описывается вкратце его история, анализируется система управления акционерным обществом, результаты хозяйственной деятельности за предыдущие года, делаются выводы о потенциале данного предприятия.
В третьем разделе предлагается конкретная программа, на базе АОЗТ "Русь".
В заключении формулируются основные выводы по результатам выполненной дипломной работы.
Список литературы дает перечень использованных в работе авторов и источников.
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ
ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ РЕКРЕАЦИОННОЙ СФЕРЫ
1.1. Проблема привлечения финансовых средств на предприятиях
рекреационной сферы.
Как уже говорилось выше, любое предприятие в нынешних экономических условиях сталкивается с проблемой привлечения дополнительных финансовых средств. На сегодняшний день существуют следующие способы решения данной проблемы:
1) займ в банке;
2) эмиссия ценых бумаг;
3) привлечение государственных льготных кредитов;
4) привлечение иностранных инвестиций;
5) управление капиталом.
Рассмотрим каждый из этих способов. На первый взгляд кажется, что самый оптимальный вариант - это займ в банке. Однако практика финансового менеджмента показывает, что для долгосрочных проектов привлечение кредитов даже опасно. Дело в том, что кредитное соглашение обязательно включает жесткую схему платежей, обеспечивающих возврат основной суммы долга и процентов по кредиту. Между тем новым, и тем более венчурным проектам соблюдение календарного графика выплат может быть не по силам из-за проблемы ликвидности в первые годы. Поэтому для таких проектов более предпочтительным источником финансирования может служить акционерный капитал.
Акционерный капитал имеет больше плюсов по сравнению с займом в банке. Новое предприятие в первые годы может вообще не выплачивать дивиденды, и это не вызовет возражений акционеров, если прибыль не проедается, а реинвестируется в развитие фирмы, а это, в свою очередь, приводит к повышению курса ее акций и укреплению позиций фирмы на рынке.
Другая форма эмиссии ценных бумаг - это фьючерсные контракты. В своем классическом виде это понятие относится к биржевой деятельности. Цель фьючерсных контрактов - страхование сделок с различными сроками платежа за услуги и самим получением этих услуг. Смысл торговли фьючерсами заключается в том, чтобы купить дешевле, а продать дороже фьючерсный контракт. Выигрыш или проигрыш существует в форме маржи по каждой сделке и определяется по формуле:
М = Р * К * ( Ц - Цт) , (1)
где М - маржа;
Р = 1 - для случая продажи фьючерса;
Р = -1 - для случая покупки фьючерса;
К - количество контрактов;
Цт - текущая цена контракта по сделке;
Ц - средневзвешенная цена контрактов по всем сделкам, имевшим место в течение торговой сессии или дня торговли.
Средневзвешенная цена контракта по мере приближения к сроку исполнения контракта будет приближаться к валютному курсу, который практически складывается на валютном рынке. Цена контракта в данном случае - это курс валюты.
Немаловажно для понимания смысла фьючерсного контракта то, что при продаже фьючерса продавец обязуется купить тот или иной актив по цене, которая установлена в контракте. Аналогично покупатель контракта обязуется продать фьючерс по установленной цене.
Рассмотрим пример. Предприятие-импортер заключает в апреле контракт на закупку за рубежом оборудования с оплатой его стоимосто в начале июля в долларах США для того, чтобы застраховаться на случай если курс доллара станет выше ожидаемого (ожидается 5100 рублей за 1 доллар США). Предприятие покупает одновременно с заключением договора о поставке оборудования валютный фьючерс с исполнением в конце июня, который затем продаст в июле. Предположим, что курс торговой сессии составил 5300 рублей за 1 доллар США. В этом случае маржа составит 200 рублей:
М = (-1) * (5100 - 5300) = 200.
Существует также и другая форма фьючерсных контрактов, которым присущ и другой экономический смысл.
Открывается, например, новая туристическая фирма с хорошим потенциалом возможностей по предоставлению услуг, но у этой фирмы на первом этапе возникают серьезные проблемы с привлечением дополнительных финансовых средств. Тогда она выпускает в продажу фьючерсные контракты с обязательством по предоставлению туристских или рекреационных услуг в сроки, указанные в контракте. То есть деньги сейчас, а услуги позже. Выигрывают обе стороны: фирма получает недостающие оборотные средства, а покупатель страхуется от колебания валютного курса, следовательно, от изменения стоимости турпродукта.
Отрицательные стороны эмиссии ценных бумаг тоже весьма ощутимы. По существующему законодательству, предприятия не всех организационно-правовых форм могут производить эмиссию акций. Так товарищества с ограниченной ответственностью могут выпускать облигации, а вот акции - не могут. Акционерные общества, в свою очередь, правомочны выпускать акции, но опять же с оговоркой: "...юридические лица могут осуществлять привлечение на условиях срочности, возвратности и платности ... только при наличии соответствующей лицензии, предусмотренной законодательством РФ для банков и кредитных учреждений или страховых или инвестиционных институтов."/1/
Другое препятствие: "... выпуск облигаций любым эмитентом допускается только после полной уплаты его уставного капитала, объявленного на дату регистрации проспекта эмиссии. Предприятие вправе выпускать облигационные займы для публичного размещения без поручительства или иного обеспечения третьих лиц не ранее третьего года своего существования и при условии опубликования утвержденных годовых балансов за два года, непосредственно предшествующих выпуску займа, подтвержденных независимым аудитором в порядке, установленном законодательством РФ."/1/
Следует также заметить, что в последнее время у населения сильно подорвано доверие к различного рода акционерным обществам, страховым компаниям, фондам и т.д. Так что дело привлечения средств посредством эмиссии ценных бумаг весьма сложное и хлопотное.
Получить государственный льготный кредит любое предприятие, конечно же, не отказалось бы. Однако кредиты государства выдаются лишь под проекты общегосударственного значения.
Еще одно очень привлекательное направление привлечения дополнительных финансовых средств - это привлечение иностранных инвестиций. Если уставной капитал совместного предприятия содержит в себе 30 процентов и более иностранного капитала, то на это предприятие распространяются льготы по налогообложению. Однако, по последним данным, приток иностранного капитала в Россию очень невелик. Зарубежных инвесторов пугает экономическая и политическая нестабильность, резко повышающая инвестиционный риск. С другой стороны, самый большой доход приносят инвестиции с высокой степенью риска.
Российский рынок, бесспорно, очень привлекателен для иностранного капитала, однако политическая и экономическая нестабильность плюс несовершенство нормативной базы тормозят зарубежные инвестиции.
Стоит уделить достаточное внимание финансовому менеджменту.
Финансовый менеджмент можно определить как систему рационального и эффективного использования капитала, как механизм управления финансовыми ресурсами. Финансовый менеджмент направлен на увеличение финансовых ресурсов, инвестиций и наращивание объемов капитала. Финансовый менеджмент как форма предпринимательской деятельности имеет свою среду функционирования. Такой средой является финансовый рынок. Финансовый рынок - это сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых (денежных) ресурсов и инвестиционных ценностей (т.е. инструментов образования финансовых ресурсов), между их стоимостью и потребительной стоимостью. Финансовый рынок состоит из системы рынков: валютного, фондового (ценных бумаг), ссудных капиталов или денежного, золота.
В ходе массовой приватизации и акционирования предприятий в нашей стране возродился цивилизованный фондый рынок. В связи с этим возникла необходимость в востановлении навыков рыночного поведения и культуры работы с портфелями ценных бумаг с учетом современного западного опыта.
Портфель ценных бумаг (инвестиционный портфель) - это совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. Принципы формирования инвестиционного портфеля определяются во взаимоувязке интересов инвесторов (целей портфеля), видов ценных бумаг и их инвестиционных качеств.
Стандартными целями инвестирования в ценные бумаги в классическом западном анализе являются:
- получение процента;
- сохранение капитала;
- обеспечение прироста капитала.
Для современных российских инвесторов наиболее важным является сохранность и приращение капитала на основе роста курсовой стоимости ценных бумаг.
Виды ценных бумаг, которые могут входить в портфель: акции отечественных корпораций, акции зарубежных компаний, государственне долговые обязательства, облигации АО, сберегательные и депозитные сертификаты, векселя банков, финансовые фьючерсы и др.
Инвестиционные качества ценных бумаг - это оценка того, насколько ценная бумага ликвидна, низкорискована при стабильной курсовой стоимости, оценка ее способности приносить процент, превышающий или находящийся на уровне среднерыночного процента. Под ликвидностью инвестиционных ценностей понимается их способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Рискованность вложения в ценную бумагу - это возможность (а точнее, степень возможности) того, что наступят обстоятельства, при которых инвестор понесет потери, вызванные инвестициями в данный актив.
Виды риска, которые необходимо учитывать современным российским инвесторам:
- капитальный риск - общий риск на все вложения в ценные бумаги; риск того, что инвестор не сможет в целом высвободить, вернуть свои средства, не понеся потерь;
- риск ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки ее качества, то есть вероятность того, что рынок откажется видеть в данной ценной бумаге товар;
- селективный риск - риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании портфеля. Это риск, связанный с неверной оценкой инвестиционных качеств ценных бумаг;
- кредитный (или деловой) риск - риск того, что эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним и (или) основную сумму долга;
- рыночный риск - риск потерь от снижения стоимости ценной бумаги в связи с общим спадом на рынке;
- инфляционный риск - риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесценятся.
- процентный риск - риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменениями процентных ставок на рынке. Как известно, рост рыночного уровня процента ведет к понижению курсовой стоимости ценной бумаги, особенно облигаций с фиксированным процентом;
- временной риск - риск покупки или продажи ценной бумаги в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери;
- валютный риск - риск, связанный с вложениями в валютные ценные бумаги, обусловленный изменениями курса иностранной валюты;
- риск законодательных изменений - например, имел место при выходе Указа Президента РФ "О защите прав инвесторов".
Общепринято, что по мере снижения рисков, которые несет на себе данная ценная бумага, растет ее ликвидность и падает доходность. Графически это можно изобразить следующим образом (Граф.1).
Таким образом, платой за возрастание риска, понижение гарантированности процентных выплат и конечных возмещений денежных ресурсов, вложенных в ценные бумаги, является повышение уровня процента при переходе от инструментов денежного рынка до акций зарубежных компаний.
Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т.е. приобретение определенного числа разных ценных бумаг. Риск снижается, когда капитал распределен между множеством различных ценных бумаг. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных между собой тесным образом.
Управление портфелем ценных бумаг - это планирование, анализ и регулирование состава портфеля, осуществление деятельности по его формированию ,достижении поставленных целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и минимизации расходов, связанных с ним. Существует два основных способа управления портфелем ценных бумаг: пассивный и активный.
Пассивное управление основано на представлении, что рынок достаточно эффективен для достижения успеха в выборе или учете времени. Смысл пассивной тактики управления состоит в создании хорошо диверсифицированного портфеля с заранее определенным уровнем риска и продолжительным удержанием портфеля в неизменном состоянии. Пассивный портфель характеризуется низким оборотом, минимальном уровнем накладных расходов и низким уровнем специфического риска. Однако эта тактика в условиях современной российской экономики неприемлема, поскольку фондовый рынок в нашей стране пока еще в стадии становления.
Базовые характеристики активного управления:
- выбор ценных бумаг, приемлемых для формирования портфеля;
- определение сроков покупки или продажи финансовых активов.
Основная задача активного управления состоит в прогнозировании размера возможных доходов от инвестиционных средств. Активная тактика предполагает пристальное отслеживание и приобретение наиболее эффективных ценных бумаг и максимально быстрое избавление от низкодоходных активов.
Таковы в общих чертах основные способы привлечения дополнительных финансовых средств.
1.2. Типовой алгоритм осуществления инвестиционной программы.
Любой инвестиционной проект в своем развитии проходит 3 этапа:
1) Прединвестиционные исследования проекта.
2) Реализация программы.
3) Анализ результатов выполнения программы и ее корректировка.
Нельзя говорить о степени важности каждого из этих этапов в отдельности, так как для положительного результата инвестиционной программы работа по ее осуществлению должна нести комплексный характер.
Укрупненно прединвестионные исследования проекта, можно распределить по нескольким стадиям:
1. Выявление инвестиционных возможностей проекта - экспресс оценка (исследование возможностей инвестирования на основании общих данных инвестиционного проекта).
2. Предварительное технико-экономическое исследование проекта (оценка замысла проекта).
3. Технико-экономическое обоснование проекта (оценка замысла проекта - обоснование его осуществимости и эффективности на основании всех доступных данных и факторов).
4. Заключение по оценке проекта и принятие решения об инвестировании.
Строгое следование этим стадиям не всегда используется на практике, и решение об инвестировании может быть принято не только после окончания работ по очередной стадии, но и в процессе работы над любой из них.
Исследование возможностей инвестирования (экспресс-оценка) проекта проводится с целью предварительного выявления его реальности и его рентабельности. Исследование возможностей имеет довольно общий характер и основывается главным образом на обобщенных оценках. Данные по затратам обычно берутся из проектов-аналогов, а на на основе конкретных материалов поставщиков, потребителей.
Исследования общих возможностей содержат данные о районе реализации проекта: его географическом положении, экономической характеристике, об освоенных и потенциальных факторах производства, о существующем спросе на данную продукцию. По результатам исследования возможностей инвестирования составляется заключение.
Предварительное технико-экономическое исследование проекта следует рассматривать как промежуточную стадию между исследованием возможностей и его технико-экономическим обоснованием, причем различие заключается главным образом в степени подробности информации. По результатам предварительного технико-экономического исследования делаются выводы о том, что :
- инвестирование является настолько перспективным, что решение о нем может быть принято на основе информации, полученной на стадии предварительного технико-экономического обоснования;
- данной информации достаточно для определения того, что замысел проекта является нежизнеспособным;
- концепция проекта оправдывает необходимость проведения детального анализа и разработки технико-экономического обоснования.
Технико-экономическое обоснования проекта служит основой технической, экономической и коммерческой оценки для принятия решения об инвестировании этого проекта.
Если полученные данные свидетельствуют о недостаточной рентабельности проекта, следует произвести корректировку его параметров и производственной программы с тем, чтобы доработать проект и сделать его рентабельным. Если же, несмотря на повторный анализ всех вариантов, данный проект нерентабелен, то этот вывод и является окончательным результатом исследования.
По итогам технико-экономического исследования инвестированного проекта составляется записка, которая состоит из следующих разделов.
1. Общая характеристика предприятия, намечающего осуществление инвестиционного проекта. Активы. Основной капитал.
2. Производственные мощности предприятия.
3. Характеристика вспомогательных производств.
4. Сырьевая база. Поставщики.
5. Охрана окружающей среды.
6. Организация системы управления.
7. Трудовые ресурсы.
8. Финансовое обеспечение.
9. Характеристика инвестиционного проекта. Возможность эмиссси акций.
Итоговое заключение по оценке проекта должно содержать:
- основные выводы;
- основные недостатки проекта;
- оценку вероятности его осуществления и эффективности.
Работу по проведению технико-экономического исследования целесообразно поручать группе экспертов, в состав которой должны входить специалисты по основным аспектам проблем, затрагиваемым в проекте:
- специалист по отраслевой экономике;
- специалист по анализу рынка;
- инженер-строитель;
- эксперты по управлению промышленностью и анализу хозяйственной деятельности.
В состав группы на краткосрочной основе могут включаться также специалисты как юристы, эксперты по специальным вопросам.
Точность данных прединвестиционных исследований по смете затрат на реализацию проекта и производственные издержки увеличивается по мере перехода исследований проекта от одной стадии к другой.
Примерная степень точности составляет для:
- исследования возможностей - 30 %;
- предварительного технико-экономического исследования - 20%;
- технико-экономического исследования - 10%.
Указанные данные носят эмпирический характер и зависят от сложности проекта, а также от опыта экспертов и использованных методов определения издержек.
Далее рассмотрим условный пример. Необходимо сразу отметить, что все цифровые данные в нижеприводимом примере условны и необходимы лишь для демонстрации механизма привлечения средств.
Привлечение финансовых средств - это процесс непрерывный и на каждой стадии развития того или иного предприятия имеет свою специфику. Поэтому в нашем условном примере рассмотрим предприятие на всех этапах его деятельности.
Итак, учитывая рекреационную специализацию нашего города, предположим, что мы решили открыть гостиницу. Как показывает практика, оптимальный размер гостиницы в наших условиях (ограниченные финансовые ресурсы) - не более 20 койко-мест. Выберем для нашего предприятия организационно-правовую форму - акционерное общество открытого типа. Это позволит привлечь оборотный капитал путем эмиссий акций и их размещения среди неограниченного числа инвесторов. При этом акция - это фактически ценная бумага безвозвратного типа, то есть ее владелец вправе претендовать на выплату дивидендов только при соответствующем решении Совета директоров при распределении прибыли. Если владелец желает избавиться от акций, то он может ее продать.
После регистрации нашего АО, открытия счета в банке, постановки на налоговый учет сформируем Уставной капитал. В первую очередь, необходимо оценить вклады учредителей и подвести их под одни единицы измерения.
Допустим, что два учредителя в виде вклада в Уставной фонд предоставляют здание под гостиницу общей площадью 600 кв.м. Рыночная стоимость 1 кв.м составляет 800 долларов США. При курсе 5100 рублей за 1 доллар США здание оценивается в 2448,0 млн.руб. Площадь земельного участка 600 кв.м. Аренда за него составит 3000,0 тыс.руб. в год. Здание подлежит косметическому ремонту (оклейка обоев, штукатурка, укладка паркета и т.д). Планируется ввести гостиницу в эксплуатацию через 4 месяца, а на это время необходимо снять помещение под офис. Необходимо учесть затраты на проведение первой эмиссии акций, затраты на регистрацию АО, на заработную плату персонала.
Калькуляция всех вышеперечисленных затрат и будет представлять собой обоснование величины Уставного капитала (табл.1).
Таблица 1
ОБОСНОВАНИЕ ВЕЛИЧИНЫ УСТАВНОГО КАПИТАЛА

Таким образом, Уставной капитал нашего АО составит 2.5 млрд. рублей. Выпущенные акции будут распространены по закрытой подписке и поделены среди учредителей в зависимости от денежного эквивалента вклада. Однако для начала деятельности предприятия необходимо осуществить затраты, связанные с набором постоянного штата персонала, оснащанием гостиничных номеров оборудованием, т.е. нужен оборотный капитал.
Для АО открытого типа самым простым способом привлечения оборотных средств является еще одна, вторая в нашем случае, эмиссия акций для открытой продажи среди неограниченного числа инвесторов.
В связи со второй эмиссией акций, а также при проведении рекламной кампании возникнут дополнительные затраты. Приблизительная смета затрат представлена в таблице 2.
Таблица 2
Смета затрат
(обоснование величины оборотного капитала).

Установим курс акций 15000 руб., тогда при полной реализации акций будет получена сумма 45000.0 тыс.руб. Эмиссионный доход составит 150000.0 тыс.руб. Однако реальные активы составят:
300000.0 - 166529.0 = 133471.0 тыс.руб.
Таким образом, через 3 месяца после второй эмиссии гостиница будет подготовлена к вводу в эксплуатацию. В итоге Уставной капитал увеличится до 2800000 тыс.руб.
Гостиница рассчитана на 13 номеров, общим количеством 20 койко-мест, из которых 4 номера - повышенной комфортности "Люкс", 6 номеров - одноместные "полулюксы", 3 номера - двухместные. Обслуживающий персонал гостиницы - 19 штатных единиц.
Необходимо рассчитать затраты, непосредственно связанные с функционированием гостиницы, к ним относятся заработная плата персонала, отчисления на социальное страхование, затраты, связанные с текущим содержанием, в т.ч. по статьям: топливо, электроэнергия, водоснабжение и канализация, услуги связи, стирка белья и т.д.
Таблица 3
Калькуляция себестоимости койко-дня проживания в гостинице

На гостиничные номера предполагается установить следующие цены:
- номер высшей категории двухместный - 100 тыс.руб.;
- одноместный номер "полулюкс" - 75 тыс.руб.;
- двухместный номер - 50 тыс.руб.
Определим среднюю цену одного койко-дня:
(100 * 8 + 75 * 6 + 50 * 6) / 20 = 77,5 тыс.рублей
Исчисление налогов:
1) НДС и спецналог - 17.69 % , база - полученная выручка
(77500 * 17,69 %) /100 % = 13710 рублей.
2) Налог на пользователей автодорог
((выручка - НДС - спецналог) * 1,4%) / 100% =
= ((77500 - 13710) * 1.4%) / 100 % = 893 руб.
Таким образом, балансовая прибыль после уплаты налогов составит: 77500 - 13710 - 893 - 20472 = 41661 рублей.
Чтобы снизить налог на прибыль, необходимо произвести отчисления в резервный фонд, которые не могут составлять более 50% прибыли, подлежащей налогообложению.
Налог на прибыль составит 20830.5 * 0.35 = 7916 рублей.
Итак, в распоряжении предприятия с одного койко-дня остается сумма 41661-7961=33745 рублей.
Кроме прибыли, которая образуется в результате эксплуатации номерного фонда гостиницы, также будет получена прибыль от функционирования кафе-бара, в котором будут питаться клиенты гостиницы.
Таблица 4
Затраты, связанные с функционированием кафе-бара.

Рассчитаем все налоги, которые необходимо выплатить из этой суммы (налог на пользователей автодорог, налог на прибыль).
1) Налог на пользователей автодорог:
(25673 * 1.4%)/100% = 359 руб.
2) База для исчисления налога на прибыль:
25673 - 359 - 15673 = 9641 руб.
Эту величину можно уменьшить на сумму, отчисляемую в резервный фонд (50% от прибыли, подлежащей налогообложению), т.е. на 4821 руб.
Налог на прибыль составит: 4821 * 0.35 = 1687 руб.
Таким образом, чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, составит: 9641 - 1687 = 7954 руб.
Суммируя чистую прибыль, получаемую за проживание в гостинице и питание в кафе-баре, получим:
33745 + 7954 = 41699 руб.
За счет чистой прибыли мы формируем прежде всего фонд социального развития, который позволит увеличить реальные доходы работников гостиницы. Предполагается увеличить доход в 3 раза. Следовательно, необходимы средства в размере:
1947.0 * 2 = 3894.0 тыс.руб. в месяц.
В расчете на 1 койко-день: 3894000/20/30 = 6490 руб.
Таким образом, в распоряжении предприятия останется часть чистой прибыли в размере 41699 - 6490 = 35209 с одного койко-дня.
Следующим этапом является определение прогнозной загрузки гостиницы на год. Необходимо рассмотреть пессимистический и оптимистический варианты прогноза.
Таблица 5
Прогноз загрузки гостиницы на год, в процентах от общего количества койко-мест

Следовательно, средняя загрузка гостиницы составит 74,4 %.
Учитывая эту величину, определим прибыль, которую мы получим от эксплуатации гостиницы за год. Исчисленная прибыль послужит затем основой для расчета объемов осуществляемых финансовых вложений.
Чистая прибыль с 1 койко-дня, остающаяся в распоряжении предприятия - 35097 руб. Прибыль за год с учетом средней загрузки составит:
35209 * 20 мест * 12 мес. * 30 дней * 74.7%
--------------------------------------------- = 187908 тыс.руб.
100 %
Одним из важнейших моментов является проблема использования прибыли. В настоящее время весьма эффективно инвестировать средства в портфель ценных бумаг. При осуществлении вложений денежных средств в ценные бумаги инвестор старается достичь следующих целей:
1) сохранение капитала;
2) увеличение (значительное) капитала;
Если мы стремимся получить высокий доход от наших ивестиций, то нам необходимо формировать портфель ценных бумаг из акций с высокой степенью риска.
В случае если нам достаточно прибыли от основной деятельности и мы желаем лишь сохранит наши средства, то разумно вкладывать средства в активы, обеспеченные государством. Но на мой взгляд, гораздо рациональней скомбинировать эти две пути по схеме портфеля ценных бумаг с фиксированной спекулятивной суммой.
Портфель делится на две равные части: первая формируется из высокорискованных ценных бумаг, обещающих высокие доходы, вторая из низкорискованных (облигации, государственные бумаги, сберегательные счета). Величина спекулятивной части все время поддерживается на одном уровне. Если ее стоимость вырастает на определенную сумму или процент, изначально установленный инвестором, то на полученную прибыль приобретаются бумаги для консервативной части портфеля. Необходимым условием является также достаточная степень диверсификации портфеля.

Таблица 6
Схема формирования портфеля ценных бумаг

Предполагается, что портфель ценных бумаг формируется после первого года деятелности предприятия, в результате теоретически доход к концу второго года составит 576172.0 тыс.руб.
Рассчитаем срок окупаемости нашей гостиницы. Срок окупаемости равен отношению всех произведенных затрат на осуществление проекта к рассчитываемому значению годовой прибыли:

Срок окупаемости равен (166529.0 тыс.рублей + 2500000.0 тыс.рублей)/(187908.0 тыс.рублей + 576172.0 тыс.рублей) + 1 =4.5 года.
Значение данного показателя довольно неплохое. Поэтому на основе проведенного анализа целесообразно принять решение о реализации проекта.
Необходимо еще раз отметить, что на практике анализ проводится на гораздо более высоком уровне, анализируется большее количество показателей.
Итак, в общих чертах мы осветили теоретические аспекты проблемы привлечения финансовых средств на предприятиях рекреационной сферы. В следующем разделе речь пойдет об анализе деятельности конкретного хозяйственного объекта - АОЗТ "Русь".
2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
ИССЛЕДУЕМОГО ОБЪЕКТА - АОЗТ "РУСЬ".
2.1. Общая характеристика предприятия.
АОЗТ "Русь" было создано в результате акционирования санатория им.Ленина в 1992 году. Решение было принято в соответствии с Указом Президента России "О передаче имущества ЦК КПСС в ведение ФНПР". Соучередителями акционерного общества являются: трудовой коллектив - 25%, Федерация независимых профсоюзов России - 35%,"Сочикурортгазстрой" - 25%, Администрация города - 10%, "Россоветкурорт"- 5%.
Уставный капитал, по состоянию на 1.01.95г, составляет 478211 тыс. рублей. Количество выпушенных акций - 10000, номиналом в 6500 рублей.
АОЗТ является акционерным обществом закрытого типа и его деятельность регулируется ПОЛОЖЕНИЕМ "Об акционерных обществах", в соответствии с которым ему присуща следующая система управления.
Органы управления общества.Высшим органом управления общества является общее собрание акционеров, к исключительной компетенции которого относятся изменение устава и уставного капитала, избрание директоров, утверждение годовых результатов деятельности, создание и ликвидация дочерних предприятий или филиалов, а также реорганизация и ликвидация общества. Общество раз в год проводит общее годовое собрание акционеров независимо от других собраний. Между общими годовыми собраниями не может пройти свыше 15 месяцев. Все собрания помимо годового являются чрезвычайными. Годовое собрание акционеров утверждает отчет директоров, годовой баланс, счет прибылей и убытков; избирает директоров и других руководителей общества; назначает аудитора и устанавливает оплату его услуг. Вопросы на собрании решаются голосованием (одна акция - один голос).
Для проведения голосования секретарь Совета директоров общества готовит именные бюллетени для голосования с указанием наименования (имени) акционера, числа акций в его собственности и возможных вариантов голосования. Если акционер не присутствует на собрании, он обязан предоставить доверенность на голосование Совету директоров или своему представителю. Если такая доверенность не предоставлена, то акционер считается не участвующим в голосовании. В случае равенства голосов голос председательствующего является решающим.
Правление общества . Из числа директоров собрание назначает генерального (исполнительного) директора (президента) общества. По представлению генерального (исполнительного) директора (президента) общества Совет директоров утверждает состав Правления общества, состоящий из исполнительных директоров общества и управляющих - руководителей основных подразделений общества. Правление является исполнительным органом общества. Генеральный директор председательствует на заседаниях Правления.
В период между собраниями акционеров и заседаниями Совета директоров Правление руководит всей деятельностью общества в пределах компетенции, определенной уставом.
Ревизионная комиссия. Общее собрание в соответствии с уставом избирает из числа акционеров ревизионную комиссию для контроля за финансово-хозяйственной деятельностью общества. Члены ревизионной комиссии не могут быть исполнительными директорами. Проверки осуществляются ревизионной комиссией по поручению общего собрания, по собственной инициативе или по требованию акционеров, владеющих в совокупности свыше 10 процентами акций.
2.2. Анализ финансового состояния АОЗТ "Русь". Выводы.
В данном параграфе нам необходимо выяснить финансовое состояние исследуемого предприятия, рассчитать основные показатели, демонстрирующие финансово-экономическое положение объекта, которые станут отправной точкой для определения управленческого решения. Основным показателем, характеризующим благополучие акционерного общества, является прибыль, пересчитанная на одну акцию. Акции были выпущены в количестве 10000 штук на общую сумму 65 млн. рублей. Номинальная стоимость каждой акции 6500 рублей.
СПРАВКА О РАЗМЕРЕ УСТАВНОГО КАПИТАЛА АОЗТ "РУСЬ" НА 1.01.95 ГОДА.
Уставный капитал (т. р.) 478.211,0
Добавочный капитал (т. р.) 9.416.436,0
Количество выпущенных акций (штук) 10.000
Уставной капитал на одну акцию (т. р.) 989,5
Имущество (т. р.) 10.672.921,0
Реально номинальная стоимость одной акции составляет 989,5 тыс. р.
Таблица 7
БАЛАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ЗА 1994-1995 ГГ. (В ТЫС. РУБ.)
(В ТЫС. РУБ.)
-----------------------------T----------T----------T----------¬
¦ Наименование статей ¦на 1.01.94¦на 1.10.94¦на 1.05.95¦
+----------------------------+----------+----------+----------+
¦ АКТИВЫ-ВСЕГО ¦11089065,0¦13441017,0¦14606046,0¦
¦ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ-ВСЕГО ¦10292749,0¦10544817,0¦11134416,0¦
¦в том числе: ¦ ¦ ¦ ¦
¦Основные средства ¦10188774,0¦10290676,0¦11134416,0¦
¦Капвложения и оборудование ¦ 103975,0¦ 254141,0¦ 0 ¦
¦Прочие внеоборотные активы ¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦
¦ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ-ВСЕГО ¦ 796316,0¦ 2896200,0¦ 3471630,0¦
¦в том числе: ¦ ¦ ¦ ¦
¦Денежные средства ¦ 112320,0¦ 973908,0¦ 437512,0¦
¦Расчеты с дебиторами ¦ 301717,0¦ 366245,0¦ 1430945,0¦
¦Запасы и затраты ¦ 382279,0¦ 1556047,0¦ 1603173,0¦
¦Прочие краткосрочные активы ¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦
¦ ПАССИВЫ-ВСЕГО ¦11089065,0¦13441017,0¦14606046,0¦
¦СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА-ВСЕГО: ¦10594827,0¦10672921,0¦10224377,0¦
¦в том числе: ¦ ¦ ¦ ¦
¦Уставный фонд ¦ 478211,0¦ 478211,0¦ 65000,0¦
¦Прочие собственные средства ¦10116616,0¦10194710,0¦10159377,0¦
¦ДОЛГОСРОЧНЫЕ КРЕДИТЫ И ¦ ¦ ¦ ¦
¦ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА-ВСЕГО: ¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦
¦КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ-ВСЕГО:¦ 494238,0¦ 2768096,0¦ 4381669,0¦
¦в том числе: ¦ ¦ ¦ ¦
¦Краткосрочные кредиты и ¦ ¦ ¦ ¦
¦заемные средства ¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦
¦Расчеты с кредиторами ¦ 278211,0¦ 492145,0¦ 4381669,0¦
¦Прочие краткосрочные пассивы¦ 216027,0¦ 2275951,0¦ 0 ¦
L----------------------------+----------+----------+-----------
ОЦЕНКА ИМУЩЕСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ
Стоимость имущества по балансу за 9 месяцев 1994 года увеличилась на 2.351.952,0 т. р. или 21,2 %.
Оборотные средства увеличились на 2.099.884,0 т. р. При этом существенно возросли наличные денежные средства, достигнув 33,6 % величины оборотных средств.
На 1.173.768,0 т. р. увеличились запасы и затраты. Это произошло в основном за счет увеличения производственных запасов и товаров.
Основные средства увеличились лишь на 252.068,0 т. р.
Таблица 8
АНАЛИЗ СОБСТВЕННЫХ И ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ ПРЕДПРИЯТИЯ
( В МЛН. РУБ.)

Стоимость имущества предприятия возросла на 2.352 млн рублей. При этом, только на 78,1 млн рублей или 3,3 % она увеличилась за счет собственных средств, и на 2.273,8 млн рублей или 96,7 % за счет заемных, причем в структуре заемных средств 100 % составляет кредиторская задолженность.
Явление в целом негативное, но если платежеспособность у предприятия высокая, то в этом нет ничего страшного.
Собственные оборотные средства снизились на 174 млн рублей. На 213,9 млн рублей увеличилась кредиторская задолженность, в основном за счет оплаты труда и расчетов за товары, работы и услуги.
ОЦЕНКА ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
Важнейшим показателем платежеспособности предприятия является коэффициент покрытия, который представляет собой отношение всех оборотных средств предприятия к краткосрочным обязательствам. На начало года он равен 161,0 %, на 1 октября 1994 года - 104,5 %.
Таким образом, реализовав все оборотные средства, предприятие может полностью погасить текущие обязательства по расчетам, следовательно, платежеспособность предприятия можно признать обеспеченной.
Таблица 9
ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
1. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств на 1.10.94г. равен 0,259, то есть, на 1 рубль собственных средств приходится 25,9 копеек заемных.
2. Коэффициент маневренности собственных средств составил 0,012, т. е., удельный вес собственных оборотных средств составил 1,2 % в общей сумме собственных средств, что значительно ниже оптимального значения. Величина данного показателя подтверждает существование проблемы привлечения оборотных средств.
3. Коэффициент накопления амортизации составил 0,346, т. е., имущество изношено на 34,4 %.
4. Коэффициент реальной стоимости основных средств в имуществе предприятия показывает эффективность использования основных средств для предпринимательской деятельности. На 1 октября 1994 года доля основных средств в имуществе предприятия составляла 76,6 %.
5. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств за 9 месяцев 1994 года равен 4,48, т. е., за этот период материальные оборотные средства совершили 4,48 оборота.
АНАЛИЗ ПРИБЫЛИ И РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
Анализ целесообразно проводить за 2 смежных года, в данном случае за 1994 и 1995 годы.
Таблица 10

________________________________
* По состоянию на 1.05.1995г.
Балансовая прибыль уменьшилась на 83,1 млн. рублей или на 18,9%. Это уменьшение произошло за счет следующих факторов:
1) Темп роста затрат на производство реализованной продукции (работ, услуг) почти в два раза превысил темп роста выручки от реализации.
2) Расходы по внереализационным операциям превысили доходы по ним на 202 млн. рублей.
Рентабельность продукции, определяемая как отношение прибыли от реализации к полной себестоимости продукции, составила соответственно:
97,6 % за 9 месяцев 1993 года
13,1 % за 9 месяцев 1994 года
Но, с учетом того, что на 1994 года 800 млн рублей были зарезервированы на капитальный ремонт, величина прибыли от реализации искусственно занижена. Если же учитывать эту сумму, то прибыль за 9 месяцев 1994 года составит 1.154.900 тыс. рублей.
Проведенный анализ показывает, что в ближайшее время комплекс будет работать в сложнейшей экономической и политической обстановке.Доходность его функционирования будет тем выше, чем больше внимания будет уделяться наращиванию его экономического потенциала, зависящего от состояния рассмотренных выше финансовых показателей.
В числе перспективных задач можно выделить:
- повышение процента заполняемости комплекса;
- привлечение инвестиций для наращивания рекреационного потенциала и расширения специализации предприятия;
- повышение доходов за счет коммерческой деятельности; - создание собственного подсобного хозяйства и переход на экологически чис тые продукты питания;
- создание лечебной базы, соответствующей лучшим мировым образцам;
- доведение стандартов обслуживания до уровня 5-ти звездочного отеля.
На мой взгляд, решение этих задач во многом зависит от преодоления проблемы привлечения дополнительных оборотных средств.
На данном этапе мы должны сформулировать наше управленческое решение, реализация которого способна привлечь инвестиции для наращивания рекреационного потенциала и расширения специализации предприятия.
Итак, управленческое решение - создание субъекта договорного права, действующего на основе договора о совместном использовании имущества целью расширения специализации АОЗТ"Русь", а также привлечения дополнительных финансовых средств путем эмиссии акций и фьючерсных контрактов АОЗТ "Русь".
В следующем параграфе предлагается проект способный решить эту проблему.
3. СОЗДАНИЕ СУБЪЕКТА ДОГОВОРНОГО ПРАВА
3.1. Обоснование целесообразности и общая характеристика проекта.
Суть проекта: создание субъекта договорного права, действующего на основе договора о совместном использовании имущества. Деятельность субъекта будет направлена на оказание туристских услуг, обслуживание горнолыжников, альпинистов. Участниками данного договора станут АОЗТ "Русь" , туристские базы "Горный воздух" на Красной Поляне, "Воронцовский приют", высокогорный отель "Лунная поляна".
Целью проекта является привлечение выбранным способом дополнительных оборотных средств для АОЗТ "Русь".
Перечислим основные положительные моменты данного проекта:
1) Природные условия нашего региона позволяют вести деятельность в этой сфере, и некоторые фирмы уже предоставляют данные туристские услуги. Однако на сегодняшний день ни одна из этих фирм не может похвастаться высоким качеством сервиса. Поэтому обслуживание туристов на уровне мировых стандартов должно обеспечить нампостоянный и довольно высокий спрос на наши услуги.
2) АОЗТ "Русь" уже сейчас является одним из самых высококлассных санаториев, расширение его специализации еще больше повысит его престиж. К тому же, заполнив эту нишу рынка туристских услуг мы вправе надеятся на получение высоких доходов от его разработки. Остальные участники тоже остаются в выигрыше. Объединив свои усилия, они обеспечивают себе более простое привлечение финансовых средств (используя популярность и доброе имя АОЗТ"Русь").
Деятельность субъекта договорного права регулируется Гражданским кодексом РФ (статьи 244 - 255, часть 1, глава 16).
Важным моментом является то, что город Сочи активно участвует в борьбе за право проведения Зимних Олимпийских игр, поэтому развитие горнолыжного курорта является приоритетным направлением расширения специализации города. Исходя из этого мы вправе рассчитывать на поддержку городской администрации при реализации проекта.
Наш проект предполагает постройку на территории туристской базы "Горный воздух" на Красной Поляне 10 коттеджей для приема и обслуживания горнолыжников, туристов и альпинистов и 2 коттеджей для администрации и обслуживающего персонала. Необходима также реконструкция "Воронцовского приюта" и высокогорного отеля "Лунная поляна". Намечается создание пунктов проката современного туристского, альпинистского и горнолыжного снаряжения в количестве 1000 полных комплектов, оборудование ночевок на туристских маршрутах, переоборудование помещения на территории санатория "Русь" под офис.
Определим ориентировочную стоимость проекта. Исходя из того, что проведение строительных, реконструктивных и отделочных работ турецкой фирмой "Гама" стоит от 300 до 1500 долларов США за 1 кв.м, допустим, что наши затраты составят 500 долларов США за 1 кв.м. Тогда реконструкция "Воронцовского приюта" и "Лунной поляны" (общая площадь порядка 2000 кв.м) будет стоить 5 млрд.рублей при курсе 5000 рублей за 1 доллар США. Постройка 12 коттеджей с проведением коммуникаций - 6 млрд.рублей (по 500 млн.руб. каждый). Отделка и оборудование офиса 1.3 млрд.руб. Оборудование ночевок: 10 ночевок по 10 млн.руб. - 100 млн.руб. Создание проката туристского, альпинистского и горнолыжного снаряжения 1000 комплектов по 500 тыс.руб. - 500 млн.руб. Автопарк из 5 машин в среднем по 40 млн.руб. - 200 млн.руб. Гостиничное, кухонное, ресторанное оборудование, предметы досуга (бильярд, библиотека, дискотека) - 3.8 млрд.руб. Обучение 20 инструкторов-проводников - 100 млн.руб. Итого стоимость проекта - 17 млрд.руб.
3.2. Формирование совместной собственности, поиск дополнительных оборотных средств.
Субъект договорного права создается в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации (часть1, глава 16, статьи 244-255).
Гражданский кодекс определяет совместную собственность как имущество, находящееся в собственности двух или нескольких лиц, принадлежит им на праве общей собственности. Общая собственность на имущество является долевой.
Соглашением всех участников долевой собственности установливается порядок определения и изменения их долей в зависимости от вклада каждого из них в образование и приращение общего имущества. Распоряжение имуществом, находящимся в долевой собственности, осуществляется по соглашению всех ее участников. Участник долевой собственности вправе по своему усмотрению продать, подарить, завещать, отдать в залог свою долю либо распорядиться ею иным образом с соблюдением при ее возмездном отчуждении правил, предусмотренных статьей 250 кодекса,гласящей :
1. При продаже доли в праве общей собственности постороннему лицу остальные участники долевой собственности имеют преимущественное право покупки продаваемой доли по цене, за которую она продается, и на прочих равных условиях, кроме случая
2. Продавец доли обязан известить в письменной форме остальных участников долевой собственности о намерении продать свою долю постороннему лицу с указанием цены и других условий, на которых продает ее. Если остальные участники долевой собственности откажутся от покупки или не приобретут продаваемую долю в праве собственности на недвижимое имущество в течение месяца, а в праве собственности на движимое имущество в течение десяти дней со дня извещения, продавец вправе продать свою долю любому лицу.
Доходы от использования имущества, находящегося в долевой собственности, поступают в состав общего имущества и распределяются между участниками долевой собственности соразмерно их долям, если иное не предусмотрено соглашением между ними.
С первого взгляда видно , что выбранная организационная форма очень удобна. Альтернативен ей субъект договорного права созданного на основе договора о совместной деятельности. Однако он обладает одним очень нежелательным свойством - данный субъект должен вести отдельный баланс , отдельный учет. В нашем же случае, данный отрицательный момент отсутствует.
Формирование совместной собственности осуществляется посредством внесения долей в общую собственность Вкладом участника могут быть здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности, ценные бумаги, права пользования землей, водой и другими природными ресурсами, а также иные имущественные права (в нашем случае - право владения двумя легковыми автомобилями по 25 млн.руб. каждый), денежные средства в рублях и иностранной валюте. Стоимость вкладов оценивается в рублях совместным решением участников и составляет их доли в общей собственности.
Структуру и стоимость вкладов в участников договора можно представить в следующей таблице (табл.11).
Таблица 11
Распределение вкладов участников ,млн.рублей

Однако этих средств будет недостаточно для реализации проекта. Поэтому мы принимаем решение о выпуке акций АОЗТ"Русь".
На сегодняшний день основными нормативными актами, регулирующими выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссию), являются следующие документы: Положение N 78 "О выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР" от 28.12.1991 года и уже упомянутый Указ Президента РФ (Закон "О рынке ценных бумаг" до сих пор не ратифицирован Гос. Думой), а также Положение об акционерных обществах N 601.
Сведения о предстоящем выпуске акций будут содержать следующую информацию:
- вид выпускаемых ценных бумаг - обыкновенные именные акции;
- общий объем выпуска акций - 10000000000 рублей;
- общее количество выпускаемых акций - 100000 штук;
- номинальная стоимость одной акции - 100000 (сто тысяч) руб.
- срок эмиссии - 3 месяца со дня государственной регистрации выпуска;
- форма выпуска акций - безналичная, с бесплатной выдачей акционеру при регистрации выписки из реестра акционеров или сертификатов;
- цена продажи акции при первичном размещении 100000 (сто тысяч) рублей;
- акции оплачиваются в рублях или иностранной валюте, порядок оплаты оговаривается в договоре-заявке;
- акции распространяются без ограничений среди юридических и физических лиц, вне зависимости от статуса или местонахождения, на условиях полной оплаты.
Кроме того, указывается дата принятия решения о выпуске, наименование органа, принявшего решение, место, где потенциальные инвесторы могут приобрести акции, наименования, юридические адреса профессиональных участников рынка ценных бумаг или их объединений, принимающих участие в распространении акций, данные о получении доходов по выпускаемым акциям, а также основные направления использования привлекаемых средств.
Зарегистрированный проспект эмиссии должен быть опубликован в периодических печатных изданиях тиражом не менее ста тысяч экземпляров, чтобы обеспечить полную и равную информированность покупателей ценных бумаг данного выпуска. Со дня публикации проспекта эмиссии начинается публичная продажа акций.
Теперь о фьючерсных контрактах на отдых (в дальнейшем - фьючерсы). Фьючерс представляет собой договор между АОЗТ "Русь" и покупателем данного фьючерса о предоставлении покупателю рекреационно-туристского продукта в виде размещения, питания и экскурсионно-туристского обслуживания в течение 10 дней в стандартном номере одного из туристских предприятий, через определенный промежуток времени взамен на номинальную стоимость фьючерса в настоящий момент. Срок погашения фьючерса - 1, 2 и 3 года. Кроме того в контракте следует предусмотреть условие возвратности номинальной его стоимости вместе со штрафом в случае отказа со стороны АО предоставить предъявителю фьючерса отдых вследствие некоторых причин, оговоренных в контракте, например, отсутствие свободных мест в желаемый клиентом период. Процент штрафа должен быть достаточным, чтобы сделать фьючерс привлекательным для тех, кто не собирается приезжать на отдых, а желает получить через несколько лет свои деньги обратно, естественно, с процентами. Учитывая, что со всех видов штрафов, неустоек, пеней по хозяйственным договорам сейчас взимаются НДС и спецналог по расчетной ставке 16.26% и 2.44% (всего 18.7%) и то, что штрафы полученные включаются в налогооблагаемую прибыль, делаем расчет процентной величины штрафа, который бы давал "доход" 10, 20 и 30 процентов за 1, 2 и 3 года соответственно. Допустим, номинальная стоимость фьючерса 500 долларов, штраф - 20% или 100 долларов. НДС и спецналог составят: 100 долл.* 18.7% =18.7 долл. 100 - 18.7 = 81.3 долл. - штраф полученный. 81.3 * 38 %= 30.9 долл. - налог на прибыль. 100 - (18.7 + 30.9) = 50.4 долл.
- чистый "нетто"-штраф, "доход". 50.4 * 100% / 500 = 10.08%. Итак, зависимость установлена, чтобы получить 10% дохода по фьючерсу, нужно установить штраф по нему 20%, т.е. в 2 раза выше.
Теперь о структуре фьючерсов и об объемах эмиссии, которую может осуществить АОЗТ "Русь". Номинал фьючерсного контракта определяется исходя из среднегодовой стоимости одного койко-места за 10 дней проживания с питанием и экскурсионно-туристским обслуживанием, учитывая сезонность, по формуле:
C = ((X1 + X2 + X3) * 10) / 12 ,
где С - среднегодовая стоимость одного койко-места; X1, X2, X3 - стоимость 1 дня проживания с питанием, туристским обслуживанием соответственно в летние, осенне-весенние и зимние месяцы; 3,6,3 - количество месяцев соответственно летом, осенью-весной, зимой; 10 - количество дней пребывания на отдыхе владельца фьючерсного контракта. Чтобы определить количество фьючерсных контрактов в год, нужно умножить количество полных декад в году - 36 на количество койко-мест, направленных на реализацию программы фьючерсных контрактов - К/М, т.е. К = 36 * К/М. Если это количество умножить на среднюю годовую стоимость одного фьючерса, получим общий объем выпуска, т.е. О = К * С.
Мы выпускаем фьючерсные контракты 3-х видов со сроком погашения через год, через два года, через три года. Безусловно, эти три вида контрактов будут продаваться по разным ценам.
Определим общий объем выпуска фьючерсных контрактов на номерной фонд турбазы "Горный воздух". Общая емкость коттеджей "Горного воздуха" - 100 койко-мест. Направляем 20 из них на фьючерсы: 20 * 36 = 720 контрактов в год. Среднегодовая стоимость одного контракта (60*3 + 50*6 + 60*3)*10 / 12 = 550 $. Объем выпуска составит 720 * 550$ = 396000 $, при сроке погашения через 3 года. Через 2 года, с учетом большей на 10$ стоимости 1 койко-дня, объем выпуска равен (70*3 + 60*6 + 70*3)*10 / 12 * 720 = 468000 $. Через 1 год, аналогично предыдущему расчету, объем выпуска составит 540000 $.
Данные об общем объеме эмиссии за 3 года можно свести в следующую таблицу.
Таблица 12
Объем эмиссии "Фьючерсных контрактов на отдых" АОЗТ "Русь" за три года

Итак, суммарный объем выпуска фьючерсных контрактов за 3 года по турбазе "Горный воздух" составит 1404000 долл.США, что при курсе рубля, равном 5000 руб. за 1 доллар, составит 12.02 млрд.руб.
Необходимые для реализации проекта 17 млрд.руб. вроде бы набраны. Однако нужно еще сделать затраты по регистрации эмиссии акций, по оплате услуг посредников при размещении выпусков, типографские услуги. Кроме того, существует вероятность неполного размещения выпусков. Поэтому является целесообразным выпуск фьючерсных контрактов на номерной фонд отеля "Лунная поляна" и "Воронцовского приюта".
Направим на программу 2 койко-места (из 12) "Лунной поляны" и 3 койко-места (из 25) "Воронцовского приюта". Число контрактов составит 5*36 = 180 штук. Без учета сезонности, стоимость одного контракта составит 600, 650 и 800 долларов соответственно. Общая стоимость эмиссии трех видов выпуска будет равна (500+650+800) * 180 = 35100 долларов США или 1755000000 рублей (при курсе 5000 руб. за 1 дол.).
Итого общий объем средств, привлеченных путем выпуска акций и фьючрсных контрактов, равен 25.775 млрд.рублей.
Предполагаемые затраты на выпуск и размещение акций и "Фьючерсных контрактов на отдых" :
- регистрация проспекта эмиссии 100000 руб.;
- оплата услуг посредников по размещению выпусков - 5% от общего объема привлеченных средств - 1188750000 руб.;
- разработка бланков акций и фьючерсов и типографские услуги (2000 руб. за 1 бланк) - 205400000руб.
Всего вышеперечисленные затраты составят 1394250000 рублей. Кроме того, в течение срока эмиссии (3 месяца) необходимо осуществить затраты, представленные в таблице 13.
Таблица 13

Учитывая, что всего привлекается 23.775 млрд.руб., то на финансирование проекта останется 21.683 млрд.руб.
Допустим, что наши затраты по проекту укладываются в смету на 17 млрд. руб., тогда оставшиеся 4.683 млрд.руб. - свободные средства. Кроме того, для образования эмиссионного дохода можно установить курс выпускаемых акций выше номинала, например 120000 рублей. Тогда при наилучшей продаже мы получим эмиссионный доход в размере 2 млрд.руб. Он относится в резервный фонд и может быть использован для покрытия возможных убытков при размещении акций, фьючерсов и других убытков, которые возмещаются из средств резервного фонда. Размещение ценных бумаг возможно двумя путями: путем прямого обращения эмитента к инвесторам или путем привлечения посредника - инвестиционного банка. Последний берет на себя (небезвозмездно, конечно) все заботы и риски первичного размещения ценных бумаг. Допустим, что весь выпуск наших акций закупил банк "Менатеп", который занимается финансированием венчурных проектов. Таким образом, АОЗТ "Русь" сразу получает 10 млрд.рублей под свои акции и начинает реализацию первых этапов своего проекта. Далее, АОЗТ "Русь" вступает в Российскую ассоциацию туристических агенств (РАТА) и через ее клиринговую палату начинает продажу "Фьючерсных контрактов на отдых". При этом часть фьючерсов АО распространяет самостоятельно на местном рынке. Планируется реализовать всю эмиссию фьючерсных контрактов в 2-3 месяца.
Хотите создать по-настоящему уникальный и прибыльный интернет-магазин, который будет привлекать клиентов?
Создание интернет-магазина поможет вам стремительно развивать свой бизнес, увеличить количество продаж, а самое главное, получать высокую прибыль!
Рейтинг@Mail.ru Яндекс.Метрика
© 2014 - 2017 BigLib.info — это сокращение от Big Library (большая библиотека).
Целью создания этого сайта было сделать литературу доступной для всех, кто желает ее читать.
Использование любых материалов сайта без согласования с администрацией запрещено.
Обратная связь